这首词为作者在异乡度过除夕立春感怀而作，抒写身世飘零感慨。全词扣紧“除夜立春”，前后对比，写出了词人对往昔欢乐岁月的回忆，以及如今惆怅失落的心情。
上片写除夕之日的民风民俗及夜里“守岁”喜迎新春的欢乐。“剪红情”三句写迎春民俗，点染出新春喜庆气氛。“剪”、“裁”二字将除夕前人们喜气洋洋、纷纷动手准备过新年的热闹场面逼真地展现出来。赵彦昭《奉和对圣制立春日侍宴内殿出剪彩花应制》诗：“花随红意发，叶就绿情新”。“花信上钗股”，着一“上”字，运笔细腻，可与温飞卿词“玉钗头上风”（《菩萨蛮·水精帘里颇黎枕》）媲美，似比辛稼轩词“美人头上，袅袅春幡”（《汉宫春·立春日》）更显风流，反映出人们的喜悦之情。
再写除夕守岁。“残日东风，不放岁华去。”夕阳亦像人一样，对即将逝去的一年恋恋不舍，不肯轻易落山，同时东风又带来了春的讯息，给人新的希望。这两句已有除旧迎新之意，切合“除夜立春”的题意。“放”用字尤其贴切，显示出梦窗炼字的功夫。
“有人添烛西窗，不眠侵晓，笑声转、新年莺语。”终于，除夕之夜降临，守岁的人们彻夜不眠，剪烛夜话，笑声不绝，在莺啼声中迎来了新春的清晨。“新年莺语”，援用杜甫“莺入新年语”（《伤春》）诗意。
以上的一切，欢欢喜喜，均为客居他乡者的耳闻目睹，其人心境之孤寂愁苦，自在不言中了。周围的热闹与欢乐更加反衬出作者的寂寞和哀伤，而且使这份寂寞的哀伤更让人难以承受。这位客居、有家难归的人，失去了与亲人团圆之乐，真是“花无人戴，酒无人劝，醉也无人管”（无名氏《青玉案》）啊。
上片渲染了浓厚的节日气氛，不能不唤起下片对温馨家庭生活的回忆。
下片追忆往昔，将自己的孤独与上文描写的欢乐景象相对比，表达出对情人的思念和内心的怅恨。“旧尊俎”三句回忆旧日春节宴席上，恋人斟酒共饮时温柔妩媚的样子。“曾”字点明回忆。“归梦”二句由现实转入梦境。梦见自己回到当初约会的湖边，却遍寻佳人不着，反而迷失了归路，其失落惆怅之情可想而知。此二句意境的幽深冷峭，词中少见，唯白石名句“淮南皓月冷千山，冥冥归去无人管”（《踏莎行·燕燕轻盈》），可与比照。“可怜”三句概叹自己如今已老，佳人不在，有家难归，一片怅然。两鬓如霜，春寒不尽，落梅如雨。词人勾画出一片寒冷凄凉之景，这也正是词人内心情感的象征，与上文幸福热闹的场景形成了鲜明的对比。
古人作词讲究切题。此词上片红情绿意，添烛不眠，一写“立春”，一写“除夕”；下片寒销不尽，切除夕，落梅如雨，切立春。起笔扣住题面，收笔落到题面。由此可见文心细密处。全词以眼前欢乐之景，回忆往日之幸福突出现境的孤凄感伤，对比鲜明。此种况味许多人均有体验，故最能引起共鸣。