这首词创作时代较《满江红·怒髮衝冠》略早，写于南宋绍兴四年作者出兵收复襄阳六州驻节鄂州（今湖北武昌）时。
这首壮词采用散文化写法，可分四段，层次分明。
从篇首到「蓬壶殿里笙歌作」为第一段。写在黄鹤楼之上遥望北方失地，引起对故国往昔「繁华」的回忆。「想当年」三字点目。「花遮柳护」四句极其简洁地写出北宋汴京宫苑之风月繁荣。万岁山亦名艮岳。据《宋史·地理志·京城》记载，徽宗政和七年始筑，积土为假山，山周十馀里，堂馆池亭极多，建制精巧（蓬壶是其中一堂名），四方花竹奇石，悉聚于此，专供皇室游玩。「珠翠绕」、「笙歌作」，极写歌舞升平的壮观景象。
第二段以「到而今」三字提起（回应「想当年」），直到下片「千村寥落」句止。写北方遍布铁蹄的占领区，生活在水深火热中的人们的惨痛情景。与上段歌舞升平的景象强烈对比。「铁蹄满郊畿，风尘恶」二句，花柳楼阁、珠歌翠舞一扫而空，惊心动魄。过片处是两组自成问答的短句：「兵安在？膏锋锷」，「民安在，填沟壑」。战士浴血奋战，却伤于锋刃，百姓饥寒交迫，无辜被戮，却死无葬身之地。作者恨不得立即统兵北上解民于水火之中。「叹江山如故，千村寥落」，这远非「风景不殊，正自有山河之异」的新亭悲泣，而言下正有王导「当共戮力王室，克复神州」之猛志。所以紧接二句就写到作者心中宿愿——率领劲旅，直渡黄河，肃清金人，复我河山。这两句引用《汉书》终军请缨典故，浑成无迹。「何日」云云，正见出一种迫不及待的心情。
最后三句，作者乐观地想象胜利后的欢乐。眼前他虽然登黄鹤楼，作「汉阳游」，但心情是无法宁静的。或许他会暗诵「昔人已乘黄鹤去」的名篇而无限感慨。不过，待到得胜归来，「再续汉阳游」时，一切都会改变，那种快乐，唯恐只有骑鹤的神仙才可体会呢！词的末句「骑黄鹤」三字兼顾现实，深扣题面。
在南北宋之交，词起了一次风格化的变化，明快豪放取代了婉约深曲，这种艺术上的转变根源却在于内容，在于爱国主义成为词的时代性主题。当时写作豪放词的作家，多是主战派人士，包括若干抗金将领，其中也有岳武穆，这种现象有其必然性的。这首《满江红》即以文法入词，从「想当年」、「到而今」、「何日」说到「待归来」，严格遵循时间顺序，结构层次分明，语言洗练明快，已具豪放词的一般特点。