这是一首伤离念远的怀旧词。作者自辛卯（西元一二九一年）南归，至己亥（西元一二九九年）回杭州之前，多居山阴（绍兴），所以自称「山阴久客」。又云「一再逢春」，说明此词当为南归二年以后所作，时年作者已四十七岁。此时，家亡国破，一身孤旅，作为故国王孙，作品自多漂泊之感，怀旧之伤。
上阕写景。空阔高远，是登高所见。先写远景，起两句为倒装句，「山空入海」，乃「倚楼望极」所见。山耸春空，天澄大海，起势十分壮阔。「风急暮潮初」，亦承「倚楼」而来。风急潮生，以景写情，用风、潮状翻腾之思绪，实为生花妙笔。接着写近景，「一帘鸠外雨，几处闲田，隔水动春锄。」在鸠鸟的叫声中，雨不停地下着；一畦畦尚未插秧的水田，从水面上映现着闪动的锄头。勾勒出一幅春天的江南水乡画图。笔锋以细间阔，句工又意新，描绘出了前人作品从来描绘过的春天的境界。「新烟」两句，念及西湖风光之好；「犹记得」两句，则念及旧居之适。「想」字是关键，触景生情，想到了「西湖」的「新烟禁柳」。清明改火，故曰新烟，唐《辇下岁时记》载：「清明曰取榆柳之火，以赐近臣。」禁柳，即禁官之柳，杭州为南宋京都，故称西湖之柳为禁柳。作者对西湖是十分眷怀的。正如舒岳祥所说：「（玉田）同社稷变置，凌烟废堕，落魄纵饮，北游燕、蓟，上公车，登承明有日矣。一日思江南菰米莼丝，慨然补被而归……。」由于作者思念之切、眷恋之深，无时无地不在想，所以，下面承以「犹记得」二句。「记得」由想而来。想是如今，记是过去；想是悬揣之词，记则是确切之念。由昔证今，由今忆昔，虽未点明今昔兴亡之感。而其意妙在不言之中。思念旧游、故居，即怀念故国。正如沈祖棻先生所说：「依依杨柳，自遗氏视之，与离离禾黍何殊哉？」真是虚笔远扬，宛转关情，清远蕴藉，凄怆缠绵。
下阕抒情，纯以咏叹出之。过阕「愁余」二字，承上启下，概括全篇；亦收亦纵，曲意不断。「荒洲古溆（xù），断梗疏萍，更漂流何处？」感叹自己漂泊无定。水溆，即水浦，小的港汊。舒岳祥说他：「不入古杭，扁舟浙水东西，为漫浪游。散囊中千金袋，吴江楚岸，枫丹苇白，一奚童负囊自随。」这里的三句词，正是这种漂流无定的生活的写照。「空自觉」三句，叹自己日愈销减。「围羞带减」，写腰围消瘦，带眼减缩，说明自己消瘦了；「影怯灯孤」，写自己的孤寂，而冠以「空自觉」，则见更无人关情及之，进一步叹喟自己的漂泊之苦！「常疑」以下三句，叹别久无书信相来。「桃花面」，谓人面艳美如桃花，指词人意中女子。崔护《题都城南庄》诗：「去年今日此门中，人面桃花相映红。」这三句，句句转换，层层推进，以清空之笔，状沦落之悲。末尾：「书纵远，如何梦也无？」就没有书相往来反诸无梦，层层深宛。纵观玉田这首词笔墨翻腾，意亦纡宛绘景之致，抒情沉挚，是词林艺苑的一首佳作。
郑所南在为玉田词所作的序中云：「吾识张循王孙玉田先辈，喜其三十年汗漫南北数千里，一片空狂怀抱，日日化雨为醉……鼓吹春声于繁华世界，飘飘微情，节节弄拍，嘲明月以谑乐，卖落花而陪笑，能令后三十年西湖锦绣山水，犹生清响。」这首《渡江云》，即如是之词作。