沧浪亭是苏州名胜，曾为韩世忠的别墅。此篇主题由此而发，借沧浪亭看梅怀念抚金名将韩世忠并因而感及时事。可见，此词是以爱国主义为主题的作品之一，而这种作品在梦窗词中实不多见。
上阕前一半追忆韩世忠大败金兀术的英雄壮举。后一半写词人与吴潜来游韩世忠所置的沧浪亭别墅，恍如隔世。“乔木生云气。访中兴、英雄陈迹，暗追前事。”词从韩世忠沧浪亭别墅写起，“乔木生云气”，不仅写故家旧宅郁郁葱葱的气象，并暗示南渡的英雄人物离开此地已经很久，树木早已长得云气苍然了。“战舰东风悭借便”，是借用周瑜曾乘东风之便，大破曹操军于赤壁的典故。这里作反用，意思是天不助人。这句连同以下“梦断神州故里。旋小筑，吴宫闲地”两句，用深沉悲壮的语言，为当日黄天荡一战未能生擒活捉金兀术，使得英雄的陕北故乡仍然沦于敌手而倍感惋惜，特别是为韩世忠后来因避权奸迫害休官退居而寄慨。“华表月明归夜鹤”用的是丁令威化鹤重归辽东的典故。这句连同以下“叹当时花竹今如此！枝上露，溅清泪。”三句从当时的韩世忠转入到此时看花游春的吴梦窗，“叹当时花竹今如此”，神韵凄绝，“风景不殊，正自有河山之异”，和新亭挥泪含有同样说不尽的感慨，由人事说到花竹，又由花竹而感染到人事，然后用“枝上露”点明梅花，“溅清泪”双绾花和人。写得浑成自然，毫无刻意经营造作的痕迹。
接着下阕，紧接着从沧浪别墅赏梅写起。“遨头小簇行春队。步苍苔，寻幽别坞，问梅开未？重唱梅边新度曲，催发寒梢冻蕊。”宋代知州出游，被称为“遨头”，点明此来是陪吴潜寻幽探春。问梅开否，催花唱曲，不仅是点题应有之笔，而且这里是用意双关，把催花开放，隐喻对当政者寄予发愤图强的殷切希望。“梅边新度曲，催发寒梢冻蕊”写得情趣与境界活灵活现，为下句“此心与、东君同意”作了铺垫，突出了词人梅花一样高洁的情操。东君是春神，此处借指东道主人吴潜，“此心与东君同意”，表明宾主的思想基本一致。是时边事日亟，将无韩、岳，国脉微弱，今非昔比。履斋一意主和虽屡上奏疏但不蒙采纳，卒致败亡，这就是所谓的“后不如今今非昔，两无言相对沧浪水。怀此恨，寄残醉”。抒发今不如昔的愤慨，对南宋小朝廷进行婉讽。梦窗写此词之时已非南宋前期，因此，词意虽然表达了作者对国势的关切，但后不如今、寄恨残醉的调子是低沉的，缺乏鼓舞人心的昂扬斗志，根本不同于辛弃疾词的大声鞺鞳。这首词通篇结构严密，全首空气清新，用典独到，跟他其它的大部分词作截然不同，这也充分显示了词人的功力。