白居易诗不仅以语言浅近著称，其意境亦多显露。这首「花非花」却颇有些「朦胧」味儿，在白诗中确乎是一个特例。
诗取前三字为题，近乎「无题」。首二句应读作「花──非花，雾──非雾」，先就给人一种捉摸不定的感觉。「非花」、「非雾」均系否定，却包含一个不言而喻的前提：似花、似雾。因此可以说，这是两个灵巧的比喻。苏东坡似从这里获得一丝灵感，写出了「似花还似非花，也无人惜从教坠」（《水龙吟·似花还似非花》）的名句。苏词所咏为杨花柳絮，而白诗所咏何物未尝显言。但是，从「夜半来，天明去」的叙写，可知这里取喻于花与雾，在于比方所咏之物的短暂易逝，难持长久。
单看「夜半来，天明去」，颇使读者疑心是在说梦。但从下句「来如春梦」四字，可见又不然了。「梦」原来也是一比。这里「来」、「去」二字，在音情上有承上启下作用，由此生发出两个新鲜比喻。「夜半来」者春梦也，春梦虽美却短暂，于是引出一问：「来如春梦几多时？」「天明」见者朝霞也，云霞虽美却易幻灭，于是引出一叹：「去似朝云无觅处」。
诗由一连串比喻构成，这叫博喻。它们环环紧扣，如云行水流，自然成文。反复以鲜明的形象突出一个未曾说明的喻意。诗词中善用博喻者不乏其例，如《古诗十九首·明月皎夜光》之「南箕北有斗，牵牛不负轭」，贺铸《青玉案·凌波不过横塘路》的「一川烟草，满城风絮，梅子黄时雨」。但这些博喻都不过是诗词中一个组成部分，象此诗通篇用博喻构成则甚罕见。再者，前一例用南箕、北斗、牵牛等星象作比，喻在「虚名复何益」；后一例用烟草、风絮、梅雨等景象作比，喻在「若问闲情都几许」，其喻本（被喻之物）都是明确的。而此诗只见喻体（用作比喻之物）而不知喻本，就像一个耐人寻思的谜。从而诗的意境也就蒙上一层「朦胧」的色彩了。
虽说如此，但此诗诗意却并不完全隐晦到不可捉摸。它被作者编在集中「感伤」之部，同部还有情调接近的作品。一是《真娘墓》，诗中写道：「霜摧桃李风折莲，真娘死时犹少年。脂肤荑手不坚固，世间尤物难留连。难留连，易销歇，塞北花，江南雪。」另一是《简简吟》，诗中写到：「二月繁霜杀桃花，明年欲嫁今年死」，「大都好物不坚牢，彩云易散琉璃碎」，二诗均为悼亡之作，它们末句的比喻，尤其是那「易销歇」的「塞北花」和「易散」的「彩云」，与此诗末二句的比喻几乎一模一样，连音情都逼肖的，它们都同样表现出一种对于生活中存在过、而又消逝了的美好的人与物的追念、惋惜之情。而《花非花》一诗在集中紧编在《简简吟》之后，更表明了诗人关于此诗旨趣的一个消息。
此诗运用三字句与七字句轮换的形式（这是当时民间歌谣三三七句式的活用），兼有节律整饬与错综之美，极似后来的小令。所以后人竟采此诗句法为词调，而以「花非花」为调名。词对五七言诗在内容上的一大转关，就在于更倾向于人的内在心境的表现。在这点上，此诗也与词相近。这种「诗似小词」的现象，出现在唐代较早从事词体创作的诗人白居易笔下，原是很自然的。
语意双关，富有朦胧美是这首小诗的最大特点。雾、春梦、朝云，这几个意象都是朦胧、飘渺的，意象之间又故意省略了衔接，显出较大的跳跃性，文字空灵，精炼，使人咀嚼不尽，显示了诗人不凡的艺术功力。