这是一首触景伤情的感怀之作。岘山是襄阳名胜，孟浩然于此吊古伤今，感念自己的身世，再度抒发了感时伤怀的这一古老主题。
首联「人事有代谢，往来成古今」，是一个平凡的真理。大至朝代更替，小至一家兴衰，以及人们的生老病死、悲欢离合，人事总是在不停止地变化着，没有谁没有感觉到。人类社会总是在发展变化着，长江后浪催前浪，一代新人换旧人，这是不可逆转的自然法则。过去的一切都已不存，今天的一切很快又会成为过去，古往今来，年复一年，日复一日，寒来暑往，春去秋来，时光永在无情地流逝。首联两句凭空落笔，似不着题，却流露出诗人的心事茫茫、无限惆怅，饱含着深深的沧桑之感。
颔联紧承首联。「江山留胜迹」是承「古」字，「我辈复登临」是承「今」字。「胜迹」，是指山上的羊公碑和山下的鱼梁洲等。作者的伤感情绪，便是来自今日的登临。登临岘山，首先看到的就是羊祜庙和堕泪碑。羊祜镇守襄阳颇有政绩，深得民心，他死后，襄阳人民怀念他，在岘山立庙树碑，「望其碑者莫不流泪，杜预因名为‘堕泪碑’。」诗人望碑而感慨万分，想到了前人的留芳千古，也想到了自己的默默无闻，不免黯然伤情。
颈联写登山所见。登山远望，水落石出，草木凋零，一片萧条景象。作者抓住了当时当地所特有的景物，提炼出来，既能表现出时序为深秋，又烘托了作者心情的伤感。「浅」指水，由于「水落」，鱼梁洲更多地呈露出水面，故称「浅」。看到鱼梁洲，自然会联想到曾与司马徽、诸葛亮为友，数次拒绝刘表宴请的隐士高贤庞德公。「深」指更远处，一望无际、辽阔广远的云梦泽展现在眼前。天寒水清，冷气阴森，更感湖泊之「深」。古代「云梦」并称，在湖北省的大江南、北，江南为「梦泽」，江北为「云泽」，后来大部淤积成陆地，今洪湖、梁子湖等数十湖泊，皆为云梦遗迹。在岘山看不到梦泽，这里是用来借指一般湖泊和沼泽地。这两句诗写的是一种萧条荒落的情调，用来陪衬上下文。诗人登临岘山，深秋的凋零，不能不使他有「人生几何」，「去日苦多」，眨眼又是一年过去，空怀才华却无处施展的慨叹。
尾联将题目中「岘山」二字扣实。「羊公碑尚在」，一个「尚」字，十分有力，蕴含了诗人极其复杂的情感。羊祜镇守襄阳，是在晋初，而孟浩然写这首诗却在盛唐，中隔四百余年，朝代的更替，人事的变迁，是非常巨大的。然而羊公碑却还屹立在岘首山上，令人敬仰。与此同时，又包含了作者伤感的情绪。四百多年前的羊祜为国效力，也为人民做了一些好事，是以名垂千古，与山俱传；想到自己仍为「布衣」，无所作为，死后难免湮没无闻，这和「尚在」的羊公碑，两相对比，自伤不能如羊公那样遗爱人间，与江山同不朽，因之就不免「读罢泪沾襟」了。
纵观全诗，这是一首触景伤情的感怀之作。这首诗感情真挚，平淡中见深远。该诗前两联具有一定的哲理性，诗的前四句，就是概括羊祜的话。「人事」，人物及其事迹，是有新陈代谢的。一代的人去了，一代的人接上了。这就成为古今。山水今天依然是一个名胜，却轮到我们这一代人来游玩。后两联既描绘了景物，富有形象，又饱含了作者的激情，使得它成为诗人之诗而不是哲人之诗。「湮灭无闻」正是对诗人自己遭遇的真实写照，触景生情，倍感悲伤，不禁潸然下泪。想到自己空有抱负，不觉分外悲伤，泪湿衣襟。全诗感生命之短促，表达怀才不遇之悲伤。同时，语言通俗易懂，感情真挚动人，以平淡深远见长。清沈德潜评孟浩然诗词：「从静悟中得之，故语淡而味终不薄。」这首诗的确有如此情趣。