这首词写的是在旅途中思乡的感情。
上阕通过听觉和视觉构成四幅各具特色的画面，即「画角谯门」、「飞雪孤村」、「冷落酒市」和「寒夜惊雁」。首句「风悲」两字刻画风声。风声带来阵阵角声，那是谯门上有人在吹《小单于》名曲。画角是涂有彩绘的军中乐器，其声凄厉，画角飞声，散入风中，又曾触动过无数旅人的愁思，「风悲」两字极为灵动传神。秦观《满庭芳》中对角声之哀也曾有描写，「画角声断谯门，暂停征棹，聊共引离尊」。一「落」字见得谯门之高，风力之劲，并且还表达出旅人心头的沉重之感。
「投宿」两句写途中飞雪。「骎骎」形容马在奔驰，又上承「投宿」，使旅人急于歇脚的心情跃然纸上；下启「飞雪」，点出急于投宿是因为风雪交加。「飞」形容漫天飞雪飘舞之状，而「满」字又着力画出村子之小而且孤。「酒市」二句是入村以后的景象。灯火阑珊，人迹稀少，可见雪大且深，也衬托夜间旅舍独处之冷清，所闻者唯有乱叶扑窗之声。「舞纷纷」写落叶之多和风力之急。「骎骎」、「飞」、「满」、「舞」都是动字；「骎骎」在句中不仅状客观之物，而且还能传主观之情，由此可见作者对字、词、句的推敲斟酌。
「送数声」三句是客舍夜坐所闻。雪夜风急，忽闻雁声。雁群入夜歇宿在沙渚芦丛之中，遇到外物袭击，由守卫的雁儿报警，便迅速飞向高空。「乍离」句即是写这种情况。「嘹唳」句说的是雁群受惊后穿过密布的冻云飞向高空，鸣声高亢曼长。雁儿多在高空飞行，白天远望可见，夜间则从鸣声得知。杜牧《早雁》诗有云：「金河秋半虏弦开，云外惊飞四散哀。」云外，言其飞得高也。张文潜《楚城晓望》诗也说：「山川摇落霜华重，风日晴和雁字高。」而卢纶《塞下曲》写的就是雁儿夜惊：「月黑雁飞高，单于夜遁逃，欲将轻骑逐，大雪满弓刀。」单于战败后想趁黑夜逃遁，途中惊动了雁群，雁儿惊飞云外时的鸣声使追逐者得知单于的去向。此词所写的是南归途中的雁儿，在夜间受惊高飞时的鸣声，叩动旅人的心弦，无限乡思，黯然而生，词意至此由写景转入下阕的抒情。
下阕另开境界，由雪夜闻雁转为淡月乡愁，委婉地铺写相思情意。「好在」句是说风雪稍止，云雾未散，朦胧中透视半痕淡月。「好在」指月色依旧。「无处不消魂」，描绘客居夜思，月色依稀当年，望月生情，不禁黯然魂消。「故国」两句，诉说由于故国之梅以及穿着绿罗裙之人，使他眷恋难忘，因此频频入梦。「愁损」两字，怜想梦中伊人亦为相思所若，语意曲折。「为问」两句上承「故国」句，是以设问将梅拟人化，将枝上蓓蕾比拟为泪珠：试问那暗香浮动的花枝，是否也是为了相思而泪痕点点？末两句又上承「愁损」句，设想对方，由己及人。自己在客中归梦梅花，愁绪满怀，想伊人在故园赏梅忆人，泪滴枝头，正如牛峤《菩萨蛮》中所云：「愁匀红粉泪。眉剪春山翠。何处是辽阳，锦屏春画长。」薄暮时分，她斜倚屏风想起远方旅人，他遥忆故园，应亦是馀恨绵绵，难以消除。
全词感情深挚，婉丽含蓄，耐人寻味。这首词一个比较明显的特点就是用字传神，遣词琢句，工绝警绝。