这首词上阕即景抒情，下阕叙事述怀，层次清晰，语意层层递进。全篇情景交融，物我两忘，体现了词人忧国忧民的爱国情怀；感情悲壮苍凉，表达了词人对朝廷投降政策的无限愤慨。
上阕，重在写景，在写景中言情抒怀，情和景很好地做到了统一。起首四句「客子久不到，好景为君留。西楼着意吟赏，何必问更筹」。为情造文，但此处的景还属于有我之景，所以作者在感性的陶醉中，还保持着清醒，保持着理性，还没有彻底地把自己忘怀，如此，便自然引出下一句「唤起一天明月，照我满怀冰雪，浩荡百川流」。这皎皎的明月，不正像我的光明磊落么。那一天的皓月，可能照见我辈冰雪般纯洁的肝胆，和百川奔涌似的浩荡胸怀。至此，自然一转，引出上阕的最后一句「鲸饮未吞海，剑气已横秋」。喝酒还未尽兴，宝剑的光芒已冲向秋夜的长空。这句突出地表现了作者渴望建功立业的雄心壮志。「鲸饮吞海」，如巨鲸吞海似的狂饮，极具夸张力度，有豪迈精神和阳刚之气。这句是化用杜甫诗里「饮如长鲸吸百川」（《饮中八仙歌》）化用巧妙，而且更有表现力。
下阕，词人由眼前景想到了心头事，重在抒怀言志。过阕「野光浮，天宇迥，物华幽」，大地上的月光在浮动，天空更加旷远，美丽的景物显得更加清幽。上承前面的写景，下启后面叙事抒情。在这清幽的月夜中，人不可能真的陶醉，即使有酒。陶醉只是暂时的，李白诗云「举杯消愁愁更愁」，所以，如画的美景更能勾起伤心的往事，短暂的陶醉只能引起清醒后更深的愁绪。果然，诗人想起了恨事，引发了愁绪：「中州遗恨，不知今夜几人愁？」这一句，是全词的主旨，一想到大好河山还在金人的手中，广大的中原百姓还在水深火热中煎熬，不由得我愁思满怀了。至此，全词的基调也有了变化，由前面的雄壮豪迈而变为后半部分的哀凉悲伤了。作者愁思深重恰是作者忧心国事，雄心壮志不得实现的表现，可是我的心事有谁知，我的苦处有谁怜，自然引出下文「谁念英雄老矣，不道功名蕞尔，决策尚悠悠！」现在，朝廷中有谁还能想起抗战的英雄渐渐老了，还没有实现自己的雄心壮志，而收复中原的决策，仍然遥遥无期！那么，我也只能借酒浇愁了。「此事费分说，来日且扶头。」此事一时难以说清，唯有继续饮酒消愁吧。这一句和前面的「不知今夜几人愁」形成呼应。扶头酒是最厉害的酒，是最伤人的酒，也是最误事的酒。但是酒，却能麻醉自己，让自己暂时忘却现实的残酷和烦恼。作者明知故说，突出地表达了自己的痛苦之重，愁思之深。
词人欲抑先扬，行文一波三折，写景形象生动，议论中肯，抒情真实感人。以一种低诉哀迥的语气结尾，别有一种感人的韵味。