「帘外五更风，吹梦无踪。」发端两句，看似平淡，实最沉痛。「吹梦无踪，」有两种含义：一是说正在做着好梦。梦中相见，互诉衷肠，两情缝蜷，分外亲昵。孰料五更时分一阵凄风突然袭来，把好梦吹散，致使梦中情事，似有似无，『若隐若现，依稀恍惚，了无踪影。一是说在漫漫长夜中，二更、三更、四更都悄悄地过去了，直到五更天将亮时，凄风透过帘幕吹进室内，一股寒气直扑过来，人被搅扰惊醒，整整一夜，压根儿没有进入梦境。
醒来之後，衹觉形单影隽，枕冷袭寒，空荡荡一无所有。这两种情况，都有可能。正如小晏所说:「梦魂纵有也成虚，那堪和梦无。」（《阮郎归》）所以如此，乃缘「帘外五更风」在作怪。「五更风」最会捉弄人，秦少游就曾被它捉弄过。《如梦令》云：「孤馆悄无人，梦断月堤归路。无绪，无绪，帘外五更风雨。」小别轻分，秦七尚感了无意绪，那死生异路，幽明永隔，除梦里有时相见，别无他法，然而「和梦也，新来不做。」则词人凄苦之情，又该怎样。这两句，实是一种不胜惋惜而又无限憎恨极其沉痛的呼唤。此中情意，在下面几句中，表达得更为深刻。
词人醒後，抬眼望，首先映入眼帘的，就是「画楼」打入脑际的，便是「重上」。因为在封建时代，妆楼与闺阁，是贵妇人主要活动场所。诸如登楼远眺，凭栏共语，饮酒赋诗，挑灯研读，都是在这个狭小的天地里。而这些闺帷韵事，唱随之乐，如今一去不复返了。所以一提及「画楼」，不期然而然的会发出「与谁同」的感慨。「与谁同」这一问，既说明词人正处于载独无依的境况中，同时还倾吐了重上时必是孤单单地无人相伴。个中滋味，与另词《御街行》「吹箫人去玉楼空，肠断与谁同倚」所表达的情怀相一致。同样问得深沉，悲切，任何人读了，也会为之一掬同情之泪。
「记得玉钗斜拨火」二句，很明显是从「画楼」而忆及的闺中韵事之一。人的常情，越是在孤寂与痛苦之中，人们越是会常常忆起过去印象最深、极饶情趣的琐事，希望从饱含幸福与辛酸的回忆中，得到一点安慰。如前所述，李清照与丈夫赵明诚在金兵入侵前，朝夕相处，研究学问，日以继夜，乐此不疲。「玉钗斜拨火」这节的描写，正是对那时美好生活的追忆。「斜拨火」这一动作看闺帷中温卑的意趣，把人物形象活画了出来，使读者彷彿看到词人正手执玉钗，轻轻地拨弄着篆香上的灰烬。连她那兴致勃勃、心情欢快的神情和心灵手巧、娴熟利落的举止，都能体察得出。对当事人来说，这印象实在太深了，时刻不忘，恍如昨事。「记得」二字就表达了这种情意。而人们也能想象到：他们夫妇俩当年点着篆香，相对而坐，望着升起的烟柱，嗅着散发的芳香，冥思遐想，意会神谋，安定闲适，怡然自得的欢乐情景。「瑞脑香消魂梦断，」那一切的一切都象燃着的「宝篆」一样烟消香散，如同被吹散的梦一样，无影无踪，莫可追寻了。「宝篆成空，」份量极重，决不是小别轻分时「香冷金貌」、「瑞脑香消」所能比拟，简直可以说「万事皆空。」
过片「回首紫金峰」句，上承「画楼重上」而来。「回首」一句，自是载独无依，东西漂泊。欢乐也好，悲伤也好，都在词人脑海中留下不可磨灭的印象。每一思及，总想从这里找回什么，以慰愁怀，然而眼前所见，却是「雨润烟浓」水气云腾，烟雾弥俊，笼翠峰峦，挡住视野，看不到中原大好河山和可爱的故乡，那亲人「千里孤坟」上已拱的墓木就更不用说了。』于是悲从中来，愁思起伏，恰如紫金峰前大江汹涌，滚滚东流，不可遏止。「一江春浪醉醒中，」所蕴蓄的愁思，.不仅有己身孤苦伶仃之痛，更多的是国家危难局势飘摇之悲。这险恶的现实和不幸的遭遇，好似一场醒犹未醒的恶梦，噬啮着诗人破碎的心灵。顿使她陷于如醉如痴、迷离恍惚的状态中。此七字蕴义最富，极为含蓄，是全词的警句。陈廷焯说：「情词凄绝，多少血泪，」
「回首紫金峰，」故乡邀远，往事如烟，词人不禁清然泪下。「留得罗襟前日泪，弹与征鸿，这句措辞有力，悲中带愤。「留得」一词，与上文「记得」「回首」一气贯通，使全词结构更加显得缜密。「前日泪」是指国破、夫亡、家散等不幸所积累抛下的痛苦之泪。故乡远隔，亲人永别，千言万语，向谁诉说，她衹得把满腔悲痛与愤慨所凝成的血泪，从湿透了的罗襟上拧了下来，对着征鸿用力弹去。「弹与征鸿」，化用鸿鴈传书事，可与朱希真「试倩悲风吹泪，过扬州」（《相见欢》）同样设想新奇。但就悼亡而言，则以借用嵇叔夜「目送归鸿手挥五絃」（《赠兄秀才入军》）句意，较为贴切。意思是说望着天际的归鸿，「倚楼无语理瑶琴，」通过琴声诉说凄苦情怀，寄托哀思，柳永所谓「无侈恨一，相思意，尽分付征鸿」（《雪梅香》）、贺铸「恨登山临水，手寄七絃桐乡目送归鸿」（《六州歌头》），所有词均如此都是这样。