这首七言绝句大约作于王龙标晚年赴龙标（今湖南黔阳）贬所途中，写听筝乐而引起的感慨。在结构上，第三句对接第一句，皆是写景，构织一个凄清又迷茫的氛围，来暗示自己的心绪；第四句对接第二句，皆是写人——弹筝者和听筝者。
首句写景，并列三个意象（孤舟、微月、枫林）。在中国古典诗歌中，本有借月光写客愁的传统。而江上见月，月光与水光交辉，更易牵惹客子的愁情。王龙标似乎特别偏爱这样的情景：「忆君遥在潇湘月，愁听清猿梦里长」，「行到荆门向三峡，莫将孤月对猿愁」，等等，都将客愁与江月联在一起。而「孤舟微月」也是写的这种意境，「愁」字未明点，是见于言外的。「枫林」暗示了秋天，也与客愁有关。这种阔叶树生在江边，遇风发出一片肃杀之声（「日暮秋风起，萧萧枫树林」），真叫人感到「青枫浦上不胜愁」呢。「孤舟微月对枫林」，集中秋江晚来三种景物，就构成极凄清的意境（这种手法，后来在元人马东篱《天净沙》中有最尽致的发挥），上面的描写为筝曲的演奏安排下一个典型的环境。此情此境，只有音乐能排遣异乡异客的愁怀了。弹筝者于此也就暗中登场。「分付」同「与」字照应，意味着奏出的筝曲与迁客心境相印。「水调子」本来哀切，此时又融入流落江湖的乐人（「流人」）的主观感情，引起「同是天涯沦落人」的迁谪者内心的共鸣。这里的「分付」和「与」，下字皆灵活，它们既含演奏弹拨之意，其意味又决非演奏弹拨一类实在的词语所能传达于万一的。它们的作用，已将景色、筝乐与听者心境紧紧钩连，使之融成一境。「分付」双声，「鸣筝」叠韵，使诗句铿锵上口，富于乐感。诗句之妙，恰如钟惺所说：「『分付』字与『与』字说出鸣筝之情，却解不出」（《唐诗归》）。所谓「解不出」。乃是说它可意会而难言传，不象实在的词语那样易得确解。
次句刚写入筝曲，三句却提到「岭色」，似乎又转到景上。其实，这里与首句写景性质不同，可说仍是写「鸣筝」的继续。也许晚间真的飞了一阵雨，使岭色处于有无之中。也许只不过是「微月」如水的清光造成的幻景，层层山岭好象迷蒙在雾雨之中。无论是哪种境况，对迁客的情感都有陪衬烘托的作用。此外，更大的可能是奇妙的音乐造成了这样一种「石破天惊逗秋雨」的感觉。「千重万重雨」不仅写岭色，也兼形筝声（犹如「大弦嘈嘈如急雨」）；不仅是视觉形象，也是音乐形象。「千重」、「万重」的复叠，给人以乐音繁促的暗示，对弹筝「流人」的复杂心绪也是一种暗示。在写「鸣筝」之后，这样将「岭色」与「千重万重雨」并置一句中，省去任何叙写、关联词语，造成诗句多义性，含蕴丰富，打通了视听感觉，令人低回不已。
弹到激越处，筝弦突然断了。但听者情绪激动，不能自已。这里不说泪下之多，而换言「泪痕深」，造语形象新鲜。「收与」、「分付与」用字同妙，它使三句的「雨」与此句的「泪」搭成譬喻关系。似言听筝者的泪乃是筝弦收集岭上之雨化成，无怪乎其多了。这想象新颖独特，发人妙思。此诗从句法、音韵到通感的运用，颇具特色，而且都服务于意境的创造，浑融含蓄，而非刻露，《诗薮》称之为「连城之璧，不以追琢减称」，可谓知言。